Análisis 09 Junio, 2017. - Marco A. Mares
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Análisis 09 Junio, 2017.

El oro retrocede antes del FOMC, mientras el petróleo sigue cayendo

Una subida de los principales futuros de los productos agrícolas estadounidenses ayudará a compensar otra semana de fuertes pérdidas en las commodities energéticas. El crudo sufrió su tercera semana consecutiva de pérdidas debido a que las tensiones en Oriente Medio no han ayudado. Los metales preciosos revirtieron algunas de las recientes ganancias. Esta toma de beneficios ha surgido antes de la reunión del 14 de junio del Comité Federal de Mercado Abierto.

El petróleo retornó a niveles cercanos a los de antes de la reunión de la OPEP, ya que los inversores se centraron más en la oferta que en la crisis geopolítica emergente en Oriente Medio. Los inventarios estadounidenses de petróleo y combustible sorprendentemente subieron y situándose en máximos de tres meses, mientras que la producción de Nigeria y Libia continuó mejorando. Hasta ahora, la crisis de Qatar se ha visto como algo negativo para el precio, ya que conlleva un riesgo de menor cumplimiento del acuerdo o incluso un colapso del actual acuerdo para reducir la producción hasta marzo próximo.
El oro y la plata repuntaron fuertemente ante múltiples incertidumbres. Pero después de una reunión del Banco Central Europeo, de que no hubo grandes sorpresas con el testimonio del ex jefe del FBI, James Comey, y un parlamento colgado en el Reino Unido, los inversores se decantaron por recoger beneficios  antes del FOMC de la próxima semana.
Los metales industriales, a excepción del cobre, operaron con caídas en respuesta al aumento de la oferta. La recuperación de las importaciones de cobre de China en mayo, la caída de los inventarios de LME y las interrupciones de la oferta en Chile (clima) ayudaron a que el metal volviera a la parte superior de su actual rango de cotización.

Los agricultores estadounidenses han tenido un comienzo preocupante de la temporada de crecimiento de este año. El clima ha pasado de demasiada lluvia durante la fase de siembra, a la sequedad y el calor extremo, tensionando las cosechas. Algunas de las recientes compras se han atribuido a la cobertura de corto plazo de los fondos que tenían una posición récord corta neta antes de estos últimos desarrollos meteorológicos. Una mejora en las perspectivas meteorológicas para la próxima semana podría detener el rally, pero destaca el riesgo de volatilidad de los precios durante la importante fase de crecimiento.
Después de un rally de casi un 7%, el oro rompió por encima su tendencia a la baja a partir de 2011 sólo para encontrar resistencia en los máximos de abril en $ 1,296 / oz. Antes de una triple dosis de riesgos potenciales el jueves, el oro y la plata habían recibido un impulso. Pero a medida que la reunión del BCE, el testimonio del ex Comandante del FBI y las elecciones en el Reino Unido no lograban hacer oscilar el barco, regresó la toma de beneficios.
La demanda de oro como herramienta de diversificación y cobertura contra riesgos de eventos políticos o económicos continúa. El miércoles las tenencias totales en ETFs de oro subieron 14.5 toneladas, el mayor aumento de un día desde julio pasado. Las tenencias totales han recuperado ahora la mitad de lo que fue objeto de dumping tras las elecciones presidenciales el noviembre pasado en Estados Unidos.
Mantenemos una perspectiva positiva para el oro, pero a corto plazo vemos riesgos de corrección, inicialmente hacia $ 1.265 / oz, el 38,2% de retroceso del rally de mayo a junio. Sólo una ruptura por debajo de $ 1,245 / oz (61,8%) es probable que atraiga ventas acelerada como se vio después del intento fracasado en abril de superar los $ 1,300 / oz.
Por encima de los $ 1,300 / oz, es probable que el oro apunte a $ 1,315 / oz antes de tocar máximos del 9 de noviembre en $ 1,337 / oz.
Las tensiones renovadas en Oriente Medio hasta ahora no han agregado una prima de riesgo al precio del petróleo.
La polémica de Qatar pone de relieve una vez más la lucha entre los grandes productores liderados por Arabia Saudí y respaldados por Estados Unidos por un lado, e Irán respaldado por Rusia por el otro.
En el corto plazo, el mercado ve una posible escalada de la disputa de Qatar como negativa para el petróleo, dado su impacto potencial en la capacidad o la voluntad de los productores de OPEP y no OPEP de mantener los actuales recortes de producción. Un conflicto se convertiría en un factor positivo en el mercado, como se vio en el pasado, con una prima de riesgo que regresaba en respuesta al temor de que los suministros de la región pudieran ser interrumpidos.
En esta etapa, sin embargo, el riesgo de que el acuerdo de corte de producción se rompa se ve como un peligro, más que un conflicto creciente. El mundo sigue inundado de petróleo y más barriles adicionales siguen llegando al mercado. Esta semana, Royal Dutch Shell anunció el levantamiento de las restricciones a la exportación, durante 472 días, desde su campo petrolero de Forcados en Nigeria. El levantamiento podría aumentar la producción este campo a su potencial de 250.000 barriles por día.
La Administración de Información de Energía (EIA) en sus “Perspectivas de la Energía a Corto Plazo” mensuales elevó su previsión de producción de 2018 a un récord de 10 millones de b / d, lo que superaría el récord anterior de 9,6 millones de b / d establecido en 1970. En esta etapa, Dado el último selloff, creemos que los productores estadounidenses pueden luchar para alcanzar este objetivo.
La venta de futuros estadounidenses ya ha comenzado a desacelerarse, con la posición de futuros cortos a corto plazo mantenida por los productores, que cayó a su nivel más bajo desde enero. El crudo WTI para entrega en 2018 ha caído un 14% con respecto al promedio observado durante el primer trimestre. El crecimiento semanal de la producción estadounidense se ha desacelerado a sólo 1.000 b / d durante las últimas cuatro semanas, en comparación con un promedio de 28.000 b / d durante los tres meses anteriores.
La combinación de preocupaciones sobre la destrucción de la oferta a medida que el petróleo se acerca a los $ 40, la creciente demanda a medida que nos acercamos al tradicional período de fuerte demanda del tercer trimestre y el riesgo de una escalada de las tensiones en Oriente Medio es probable que atraigan apoyo y reduzcan el riesgo de pérdidas futuras Niveles.
El crudo Brent sigue siendo vulnerable por debajo de $ 50 / b, pero logró encontrar apoyo y rebotar en la línea de tendencia dibujada desde el pasado mes de agosto. Es poco probable que los vendedores a corto se sientan satisfechos con esto y actualmente están apuntando a $ 46.65 / b, el objetivo de extensión de las caídas o incluso $ 44.66 / b.

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