Análisis 20 Abril, 2018. • Marco Antonio Mares
viernes , agosto 17 2018
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Análisis 20 Abril, 2018.

Agregados Monetarios y Activos Financieros Internos: conjunto de estadísticas para hacer referencia al ahorro y a la inversión financiera. Banco de México (Banxico) publicó los Agregados Monetari...

Agregados Monetarios y Activos Financieros Internos: conjunto de estadísticas para hacer referencia al ahorro y a la inversión financiera.

Banco de México (Banxico) publicó los Agregados Monetarios (AM) con base en la metodología de 2018. Estos
nuevos indicadores sustituyen a los que el instituto central publicó mensualmente hasta diciembre de 2017.
Se incorpora a la publicación mensual la información correspondiente a los Activos Financieros Internos (F).
Estos indicadores incluyen los nuevos Agregados Monetarios complementándolos con estadísticas de tenencias de
valores de renta variable, tanto en posesión de residentes como de no residentes en el país.

La comparación de los Agregados Monetarios 2018 con los que se dejaron de publicar en diciembre de 2017 y
que corresponden a la metodología de 1999 indica que no hay gran diferencia entre el saldo de M1 calculado con
base en las dos metodologías, pues ambas coinciden en el concepto de liquidez inmediata y en el instrumento
utilizado (cuentas de cheques, cuentas corrientes).

Las diferencias en los saldos de los Agregados Monetarios M2, M3 y M4 entre ambas metodologías son
relevantes. Una razón importante de estas diferencias se debe al grado de liquidez de los instrumentos financieros
considerados. Tal es el caso de los instrumentos de ahorro de largo plazo (por ejemplo, la captación bancaria cuyo
plazo residual es mayor a cinco años) y de los instrumentos que además de ser de largo plazo solo son líquidos en
situaciones especiales (fondos para el retiro y para la vivienda que se transforman en dinero solo cuando se compra
vivienda o el trabajador se retira).

La introducción de los Activos Financieros Internos (F) complementa a la información de los Agregados
Monetarios al incorporar activos financieros de largo plazo y no líquidos como los depósitos bancarios de plazo
residual mayor a cinco años y los fondos de ahorro para el retiro y para la vivienda. De igual forma, en F se incorporan
activos financieros de renta variable tanto de agentes económicos residentes como de no residentes.
Consideramos positiva esta actualización a los Agregados Monetarios, dado el importante desarrollo que ha
tenido el sistema financiero mexicano desde 1999 y porque permite que las estadísticas generadas sean
comparables internacionalmente. Asimismo, el retiro de valores poco líquidos permite que los agregados
monetarios cumplan mejor su objetivo de medir la tenencia de aquellos instrumentos que tienen características
similares al dinero en sentido amplio.

En el caso Activos Financieros Internos, consideramos positivo que los nuevos indicadores incluyan
información de instrumentos menos líquidos y complementen la medición con la inclusión de valores híbridos
y de renta variable. Estos indicadores permiten tener disponibles estadísticas más amplias sobre las alternativas de
ahorro e inversión financiera en el país.

1. Características de los Agregados Monetarios Metodología 2018

En enero de 2018, el Banco de México (Banxico) hizo modificaciones a la metodología para definir a los Agregados
Monetarios (AM) del país y a las cifras publicadas que se derivan de ellos. Esto significa que la metodología que
Banxico utilizó para la construcción de los AM desde 1999 hasta diciembre de 2017 dejará de actualizarse y a partir
de enero de 2018 los AM 2018 serán los que se encuentren disponibles.

Son varias las razones por las cuales Banxico cambió la metodología de cálculo de los AM. Por un lado, la última vez
que Banxico actualizó la metodología fue en 1999. El desarrollo y la profundización que ha tenido el sistema financiero
desde entonces, ha facilitado la expansión tanto del número como del tipo de intermediarios e instrumentos
financieros. Además, actualmente hay una mayor disponibilidad de información, lo que permite incrementar la calidad
y el detalle de los datos publicados. Por otro lado, en marzo de 2016 el Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó el
nuevo Manual de Estadísticas Monetarias y Financieras (MEMF). Este manual establece lineamientos para tener una
definición estándar de los AM a nivel internacional, y Banxico se ha apegado a dichos lineamientos con la publicación
de los Agregados Monetarios con base en la metodología de 2018. Cabe señalar que Banxico publicó los datos
mensuales de los AM 2018 con retroactividad a partir de diciembre de 2000.

La nueva definición de los AM considera, al igual que la metodología anterior, un agregado monetario estrecho (M1) y
tres amplios (M2, M3 y M4). En el M1 se encuentran los instrumentos de mayor liquidez en poder de residentes
tenedores de dinero, es decir los billetes y monedas en circulación y los depósitos de exigibilidad inmediata recibidos
por los emisores de dinero.1 El agregado M2 añade al M1: la captación bancaria y de otros emisores con plazo
residual de hasta 5 años, las acciones de los fondos de inversión de deuda y los acreedores por reporto de valores2
.
Por su parte, el agregado M3 añade al M2 los valores públicos directamente en poder de los residentes tenedores de
dinero y que fueron emitidos por el gobierno federal o el Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB). Por
último, se redefine el agregado M4 al incorporar al M3 la tenencia por parte del sector no residente de todos los
instrumentos incluidos en M3.

Adicionalmente, Banxico complementó la información de los AM 2018 con un nuevo conjunto de indicadores llamados
Activos Financieros Internos (F). Estos activos incluyen información de los AM además de información de otros activos
financieros que están en manos de los tenedores de dinero pero que por sus características no forman parte de los
Agregados Monetarios. Entre ellos se encuentran, por ejemplo, las acciones bursátiles emitidas por empresas que
residen en México. Así, estos nuevos indicadores incluyen información de las diferentes alternativas de ahorro e
inversión financiera que existen en el país. En el Cuadro 1 se presenta la estructura de los nuevos AM y de los F.

 

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