Análisis 24 Julio, 2018. • Marco Antonio Mares
domingo , agosto 19 2018
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Análisis 24 Julio, 2018.

En mayo los depósitos a la vista y a plazo registran el mismo dinamismo. En mayo de 2018 la tasa de crecimiento nominal anual de la captación tradicional (vista + plazo) de la banca comercial fue...

En mayo los depósitos a la vista y a plazo registran el mismo dinamismo.

En mayo de 2018 la tasa de crecimiento nominal anual de la captación tradicional (vista + plazo) de la banca
comercial fue de 11.3% (6.5% real). La tasa de mayo fue mayor a la del mes anterior (9.0%) y similar a la tasa del
mismo mes de 2017 (11.2%). Asimismo, en mayo la captación a la vista y la de plazo registraron la misma tasa de
crecimiento anual nominal de 11.3%. La contribución al crecimiento de 11.3 puntos porcentuales (pp) que reportó la
captación tradicional por parte de sus componentes fue la siguiente: captación a la vista contribuyó con 6.9 pp a ese
crecimiento y a plazo lo hizo con 4.4 pp. Es decir, a pesar de que ambos tipos de captación registraron el mismo
dinamismo, la mayor participación relativa de la captación a la vista en comparación con la de la captación a plazo
(61.1% de vista vs 38.9% de plazo dentro de la captación tradicional) hizo que la aportación de la primera al
crecimiento de la captación tradicional fuera más importante que la de la segunda en el mes referido.

Por otra parte, la tasa de crecimiento nominal promedio anual de enero a mayo de 2018 de la captación tradicional fue
de dos dígitos y de 10.1% (4.9% real), la cual fue menor a la que se registró en el mismo lapso de 2017 (12.6%
nominal y 6.9% real). El menor dinamismo promedio de la captación tradicional en los primeros cinco meses de 2018
no se explica por un menor ritmo de crecimiento de la actividad económica en 2018. La tasa de crecimiento anual
promedio del indicador global de actividad económica (IGAE) de enero a abril (último dato disponible) de 2018 fue de
2.1%, la cual es igual a la tasa de crecimiento anual promedio del IGAE de los mismos meses de 2017. Es decir, este
dato no sugiere que el menor dinamismo promedio de la captación tradicional de la banca comercial de enero a mayo
se deba a un menor ritmo de actividad económica durante los primeros cinco meses del año. Por otra parte, desde la
segunda mitad de enero de 2017 la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) instrumentó un programa de
repatriación de capitales que favoreció la captación bancaria. Hacia mediados de octubre de 2017 ese programa
finalizó. En este sentido, el programa de repatriación de capitales de la SHCP de 2017 puede ser el principal factor
que explica el menor dinamismo promedio de la captación tradicional en los primeros cinco meses del año, debido a
que los recursos que se repatriaron en su momento ingresaron al sistema bancario.

Los depósitos de empresas impulsaron la captación bancaria a la vista

La tasa de crecimiento anual nominal de la captación a la vista en mayo de 2018 fue 11.3% (6.5% real). Esta tasa fue
mayor a la del mes inmediato anterior (7.6%) y a la del mismo mes de 2017 (10.0%). En mayo el crecimiento de los
componentes de la captación a la vista fue: sector privado, 14.4% (empresas, 18.7%; y personas físicas, 10.5%);
sector público no financiero (SPNF, que incluye a gobiernos estatales, municipales y a organismos y empresas del
sector público), 1.4%; y otros intermediarios financieros (OIF´s, que incluyen banca de desarrollo e intermediarios
financiaros no bancarios), -5.0%. Es decir, el sector privado, que representa el 80% de la captación a la vista, es el
que impulsó la expansión de la captación total de este segmento. Asimismo, el componente más dinámico de la
captación a la vista del sector privado fue el de empresas. Es posible que una parte importante del dinamismo de este
último tipo de captación se deba a la contracción que la captación a plazo de empresas registró en ese mes. Esto
indicaría que en mayo las empresas requirieron de una mayor cantidad de recursos líquidos por lo cual redujeron los
recursos que tenían ahorrados en instrumentos a plazo.

Por su parte, la tasa de crecimiento nominal de la captación a la vista de personas físicas en mayo fue de 10.5%,
ligeramente mayor a la tasa promedio observada en los primeros cinco meses de 2018, que ascendió a 9.5%. El
crecimiento de esta captación en gran medida podría deberse al aumento del número de trabajadores registrados en
el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS), que representa al empleo formal. De esta forma, en mayo de 2018 el
aumento de 12 meses en el número de trabajadores registrados en el IMSS fue de poco más de 860 mil personas, en
tanto que en el mes anterior este incremento fue menor y de 853 mil y en el mismo mes de 2017 el aumento del
empleo formal solo fue de 790 mil personas. Es decir, los avances en el empleo formal del país han permitido que la
captación a la vista aumente debido a que una proporción de los nuevos trabajadores que se incorporan a la actividad
productiva formal se les paga su sueldo o salario mediante un depósito a una cuenta bancaria.

En mayo, la aportación al crecimiento de la captación a la vista realizada por el sector privado (empresas + personas
físicas) al crecimiento de 11.3 puntos porcentuales (pp) de la captación total a la vista fue de 11.5 pp, lo que
compensó las contracciones observadas en los otros agentes. En particular, la importancia relativa de la captación a
la vista del SPNF es baja (representa 12.1% del total) y la de los OIF´s todavía es más reducida (7.9%). El menor
peso relativo de la captación a la vista que proviene de estas dos entidades económicas limita la magnitud de su
aportación al crecimiento de la captación total a la vista. De esta forma, en mayo la aportación al crecimiento de la
captación de los OIF´s y del SPNF de la captación a la vista total fue de -0.4 pp y de 0.2 pp, respectivamente. Estas
cifras señalan que en mayo el sector privado fue la principal fuente de impulso del crecimiento de la captación total a
la vista, como ha sucedido durante los últimos años.

El sector privado es la principal fuente de expansión de la captación a plazo

En mayo de 2018 la tasa de crecimiento anual nominal de la captación a plazo fue 11.3% (6.5% real). Esta tasa fue
mayor a la del mes anterior (11.2%) y menor a la tasa registrada en el mismo mes de 2017 (13.0%). Por componentes
se tiene que la tasa de crecimiento de la captación a plazo del SPNF fue 26.1%, seguida de la de 24.4% de los OIF´s
y, por último, de la de 7.7% del sector privado (-5.5% de empresas y 17.9% de personas físicas). La importancia
relativa de los sectores que la componen en mayo de 2017 fue la siguiente: sector privado, representó el 78.9% de la
captación total a plazo (empresas, 34.4% y personas físicas, 44.5%); 18.7% la de los OIF´s y, por último, 2.4% la
proveniente del SPNF. Al igual de lo que sucede en la captación a la vista, la principal fuente de impulso de la
captación a plazo es la que proviene del sector privado. De esta forma, en mayo la aportación al crecimiento de la
captación a plazo del sector privado fue de 6.1 pp de los 11.3 pp en que la total creció; la de los OIF´s fue de 4.6 pp y,
por último, la del SPNF fue de 0.6 pp.

Una importante razón que explica la evolución favorable que la captación a plazo ha registrado en los últimos meses
se debe al aumento de las tasas de interés. Por ejemplo, la tasa de interés bancaria de los depósitos de ahorro en
enero de 2016 fue 1.58%, aumentó a 4.34% en enero de 2017 y para mayo de 2018 se ubicó en 6.08%. Lo anterior
indica que en la medida en que la captación a plazo siga pagando tasas de interés atractivas su evolución será
dinámica. Por otra parte, tampoco hay que olvidar que la captación a plazo cuenta con un substituto cercano que son
los Fondos de Inversión de Deuda (FID´s), los cuales se distinguen por ser instrumentos líquidos y de gran aceptación
entre los ahorradores. Cuando las tasas de interés de referencia aumentan, los FID´s registran minusvalías. Esto
incentiva a que ciertos ahorradores cancelen sus posiciones en FID´s y canalicen sus recursos hacia la captación
bancaria a plazo, la cual está exenta de minusvalías.

El crecimiento promedio de los Fondos de Inversión de Deuda (FIDs) en los cinco primeros meses de 2018 fue 10.2%

En mayo de 2018 la tasa de crecimiento anual nominal del saldo de las acciones de los FIDs fue 10.6% (5.8% real).
Esta tasa fue ligeramente menor a la del mes anterior (10.8%) y significativamente mayor a la del mismo mes de 2017
(0.4%). Cabe mencionar que los FID´s son sensibles a los aumentos de las tasas de interés, pues éstos les genera
minusvalías. La tasa de interés interbancaria de equilibrio (TII28), una de las tasas de referencia más empleadas, en
enero de 2016 fue de 4.05%, aumentó a 6.15% doce meses después y para enero de 2018 todavía se incrementó a
7.62%. Por último, esta tasa aumentó a 7.86% en mayo de 2018. La mayor estabilidad de la TIIE a 28 días en los
primeros cinco meses del año ha posibilitado la expansión de los FID´s en ese lapso. Es más, la tasa de crecimiento
anual nominal promedio de 2017 de los FID´s fue de 3.7% en tanto que en los primeros cinco meses de 2018
aumentó a 10.2%. Es decir, aumentos significativos en las tasas de interés afectan el dinamismo de los FID y etapas
de mayor estabilidad de las mismas favorecen su crecimiento.

Activos Financieros Internos Netos: su principal fuente de crecimiento son los recursos de los residentes

El concepto de activos financieros internos netos de billetes y monedas (Activos Financieros Netos, FN) incluyen todos
los instrumentos de ahorro e inversión financiera que se realizan dentro del país y que se administran por bancos y
por otros intermediarios financieros. En mayo de 2018, la tasa de crecimiento nominal anual de los FN fue de 6.5%
(1.9%% real). Esta tasa fue menor a la del mes anterior (8.0%) y también a la observada en el mismo mes de 2017
(7.7%).

En mayo de 2018 la razón de los FN en poder de residentes con respecto a los FN totales fue de 78.6%, y la tasa de
crecimiento nominal anual que éstos tuvieron fue de 9.2%. Este crecimiento de los FN de residentes fue menor al del
mes inmediato anterior (10.3%) y mayor al del mismo mes de 2017 (7.2%). Los FN de residentes están integrados por
una parte voluntaria, la cual representa el 75.7% de los FN de residentes, y una obligatoria, que representa el 24.3%
restante. Dentro del componente del FN voluntario de residentes se encuentra toda la captación bancaria, las
tenencias de valores de deuda del sector público y del sector privado y también las tenencias de acciones de fondos
de inversión de deuda y de títulos de renta variable. En mayo este conjunto de instrumentos financieros de origen
voluntario registró una tasa de crecimiento anual nominal de 9.0%. Por su parte, el componente obligatorio comprende
a los recursos que provienen de los fondos de ahorro para la vivienda y de los fondos de ahorro para el retiro. En
mayo la tasa de crecimiento anual de estos recursos fue de 9.6%.

Los recursos de no residentes son el último componente de los FN totales y representan el 24.3% de estos últimos.
En mayo su crecimiento anual nominal fue negativo y de -2.3%. En esta categoría se encuentran principalmente las
tenencias de valores del sector público en poder de extranjeros, así como también las tenencias de títulos de renta
variable a los que ellos han canalizado sus recursos.

La aportación al crecimiento de 6.5% o 6.5 pp que los FN registraron en mayo de 2018 por parte de sus dos
componentes fue la siguiente: la contribución de los FN de residentes fue positiva y de 7.0 pp (voluntario aportó 5.3
pp; obligatorio, 1.8 pp) en tanto que la contribución de los FN de no residentes fue negativa y de -0.5 pp, lo cual se
debió al mal desempeño de sus tenencias en títulos de renta variable.

 

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