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Tendrían Afores mejores rendimientos con reforma al SAR: Fitch

La calificadora destacó el objetivo clave de simplificar la administración y gobierno corporativo de las Siefores

Los riesgos que ve Fitch en México ante las elecciones

Fitch indicó que de aprobarse la iniciativa presidencial para reformar el Sistema de Ahorro para el Retiro (SAR) podrían generarse resultados positivos como: mejores rendimientos y mayores tasas de reemplazo para los afiliados.

En un comunicado, la calificadora subrayó que aunque se necesita detallar la propuesta, ésta destaca porque tiene como objetivo clave el simplificar la administración y gobierno corporativo de las Siefores, que son entidades con “personalidad jurídica propia”.

Refirió que lo anterior se lograría al cambiar la figura legal de “Sociedades de inversión” (Siefores) a “Fondos de inversión” (Fiefores).

“Esta modificación eliminaría una parte de los costos administrativos y operativos que tienen estos fondos, y que son adicionales a la comisión de gestión, porque ahora este sería absorbido por las Afores. Los fondos estarían exentos de contar con asamblea de accionistas, consejo de administración y comisario. No se espera que este cambio administrativo afecte la estrategia ni la administración de los portafolios, solo que facilite la reducción de costos”.

Por otro lado, Fitch destacó la modificación que el Ejecutivo plantea sobre darle a la Comisión Nacional de Ahorro para el Retiro (Consar) la facultad para determinar el régimen de inversión y alinear su proceso de implantación, “mejoraría el tiempo de implementación de cambios futuros en el régimen de tal forma que permitiría que evolucione más oportunamente y daría mayores opciones de inversión a los fondos; especialmente en el rubro de valores extranjeros”.

“La junta de gobierno de Consar, que estaría compuesta por representantes de los trabajadores, de los patrones y de diversos órganos gubernamentales, determinaría el régimen de inversión, pero tendría que tomar en cuenta la opinión de la Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP) y el Banco de México (Banxico) antes de finalizar cualquier cambio”.

En este punto, la calificadora alertó que la propuesta del mandatario mexicano no considera la contribución de profesionales con experiencia en administración de inversiones y previsión de riesgos.

Cabe mencionar que algunas implicaciones potenciales de la iniciativa de reforma sobre el régimen de inversión de los fondos incluyen: ampliar los límites de renta variable, valores extranjeros y divisas, que podrían contribuir a mejorar los rendimientos ajustados por riesgo.

Entre las propuestas de la iniciativa del Ejecutivo está modificar el esquema de comisiones agregando un componente adicional por desempeño que sería calculado sobre el rendimiento generado por encima de un portafolio de referencia (benchmark) establecido por Consar.

Asimismo, establece la creación de un portafolio de referencia que sirva como base para medir a todos los tipos de fondos de las administradoras permitiría una mejor medición de resultados, comparabilidad y paridad dentro de la industria, en comparación con los portafolios de referencia personalizados para cada Siefore que hay actualmente.

“Sin embargo, la inclusión del componente variable puede incentivar a los administradores a tomar más riesgo del que normalmente tomarían si no existiera ese premio extra, para lograr mayores comisiones, con la justificación de buscar rendimiento adicional”.

La iniciativa también prevé mayor inversión en capital de desarrollo para empresas micro, pequeñas y medianas, así como en ofertas de capital privado y proyectos de infraestructura estratégica para el país.

“Si bien se requiere mayor detalle a este respecto, los activos alternativos pueden ser una fuente importante de diversificación y un potencial de rendimiento. Sin embargo, esta clase de activos conllevan más riesgos y requieren mayores procesos y recursos de inversión para poder ser analizados y manejados adecuadamente. Esta clase de inversiones puede incrementar costos a las Afores, quienes tendrían como reto adicional mantener su proceso de toma de decisiones de inversión independiente de influencias externas”.

erc

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