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¿Cuál es el impacto de las medidas de Trump y la situación latinoamericana?

La percepción de riesgo se ha incrementado en las sesiones más recientes, debido a las protestas y disturbios en lo que empieza a llamarse la “primavera latinoamericana”.

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La percepción de riesgo sobre América Latina se ha incrementado en las sesiones más recientes, debido a las protestas y disturbios en lo que empieza a llamarse la “primavera latinoamericana”. Lo anterior ha llevado a los tipos de cambio de la región a enfrentar serias presiones al alza, donde destaca que el real brasileño, el peso chileno y el peso colombiano, han alcanzado nuevos máximos históricos.

Las manifestaciones en algunas de las economías latinoamericanas tienen su origen en el descontento por políticas aplicadas. En el caso de Argentina iniciaron en el 2018 y podría decirse que se deben a la crisis económica en la que ha estado sumergido ese país prácticamente desde el año 2001. Después siguió Venezuela a inicios del 2019 con el intento de cambio de gobierno. Para el resto de las economías donde se han dado manifestaciones, octubre de este año fue el mes en donde el descontento se hizo evidente. En Ecuador la situación no es tan grave. Por el contrario, en Chile y Colombia ya hay una afectación económica relevante. En Perú y Bolivia la situación política puede terminar afectando a la economía. De las principales economías latinoamericanas, México es el único país en donde no se presenta un descontento social que se haga evidente en manifestaciones y paros económicos, probablemente por la reciente entrada de López Obrador al poder, en donde más del 50% del electorado votó por él y a pesar del nulo crecimiento económico, aún mantiene un elevado nivel de aprobación por parte de la población.

Cabe destacar que la situación de Latinoamérica podría tornarse aún más gris si Chile y Colombia deciden elevar el gasto de gobierno para resolver rápidamente las demandas sociales. El mayor gasto podría deteriorar su situación fiscal y pondría en riesgo su calificación crediticia.

En términos económicos el comercio, el tipo de cambio y los flujos de capitales son los mecanismos mediante los cuales pueden contagiarse otras economías. Como en otros episodios de incertidumbre, las salidas de capitales dependen de las expectativas, la situación fiscal y el nivel de tasa de interés.

Cabe destacar que México depende poco del comercio con otras de las economías latinoamericanas. En el año, sólo el 0.98% del comercio total de México (exportaciones + importaciones) ha sido con Bolivia, Chile y Colombia. El porcentaje asciende a 2.34% si se incluye a Argentina y Brasil. De esta manera no se espera que México tenga una afectación comercial por la crisis social de Chile y Colombia. México tiene vulnerabilidad en la inversión extranjera de cartera, por lo que será sumamente importante continuar con finanzas públicas balanceadas y con una política monetaria prudente. Respecto al tipo de cambio, el peso mexicano es la moneda más líquida de Latinoamérica y es ampliamente utilizada para cubrir posiciones de riesgo contra otras divisas. Por lo anterior, las crisis sociales y políticas de otros países afectan al tipo de cambio actual y su expectativa futura.

Finalmente, la reimposición de aranceles por parte de Estados Unidos a las importaciones provenientes de economías de Latinoamérica, es otro de los factores que podría elevar la inestabilidad en la región. Ayer, Trump indicó que se reimpondrán los aranceles del 25% y 10% sobre importaciones de acero y aluminio provenientes de Brasil y Argentina, lo cual hace parecer que Estados Unidos está poniendo atención a los déficits comerciales bilaterales, en lugar del déficit total de Estados Unidos. Estos países se han beneficiado de la guerra comercial entre Estados Unidos y China. Por un lado, en 2018 las exportaciones totales de Argentina crecieron a una tasa anual de 5.33% entre enero y octubre, mientras que en el mismo periodo de 2019 acumularon un incremento de 5.97%. Al interior, en el año los envíos de trigo han crecido 6.9%. Por su parte, las exportaciones de Brasil se contrajeron entre enero y noviembre de 2019 a una tasa anual de 6.5%. No obstante, las exportaciones de maíz han crecido 24.3%, mientras que las de soya lo han hecho a una tasa de 6.5%. Así, la decisión de Trump es vista como una estrategia electoral, pues las exportaciones agrícolas de Argentina y Brasil han sido un sustituto de los productos agrícolas estadounidenses. Cabe señalar que este efecto sustitución no se debe a la depreciación del real brasileño o del peso argentino, sino al mismo proteccionismo comercial de Estados Unidos.

Gabriela Siller

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