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Puntos relevantes sobre la política monetaria

Se espera que Banxico mantenga su tasa de interés sin cambio en el anuncio del jueves, pero es probable que la recorte antes de que termine el año...

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El jueves hay anuncio de política monetaria y ante esto es importante destacar varios puntos.

  1. Banxico tiene como único mandato mantener el poder adquisitivo de la moneda, bajo un esquema de baja inflación, en el cual se tiene como objetivo 3%. Las disminuciones recientes en este indicador han sido como consecuencia de la inflación no subyacente, donde se encuentran los precios más volátiles de la economía, por lo que aún existen riesgos al alza para la inflación.
  2. Aun y cuando Banxico no tiene como objetivo el crecimiento económico, lo utiliza como insumo al determinar la trayectoria de largo plazo de la inflación y en México actualmente se vive una desaceleración económica.
  3. La política monetaria tiene teóricamente tres herramientas: encaje legal, operaciones de mercado abierto y la tasa de interés. En la práctica se usa la tasa de interés, la cual se ubica en México en un nivel máximo histórico (desde que se usa la tasa como herramienta única) de 8.25%. 
  4. La tasa de interés es el precio del dinero en el tiempo, y refleja también el nivel de riesgo de una economía. Banxico tiene una de las más altas tasas de interés en el mundo. Al descontar la inflación, resulta en una tasa real positiva, que incentiva la entrada de capitales de cartera y desincentiva la formación bruta de capital fijo, es decir desincentiva el crecimiento económico. 
  5. Los cambios en tasa de interés tardan varios meses en impactar a la inflación y otras variables económicas, por lo que las acciones que se decidan hoy impactarán en la economía probablemente hasta el 2020.
  6. La política monetaria de Banxico es autónoma del gobierno e independiente de otros bancos centrales. Sin embargo, la economía de México tiene una correlación importante con Estados Unidos, desde donde llega una gran parte de la inversión extranjera de cartera, por lo que los movimientos en tasa de la Reserva Federal son importantes para el sistema financiero mexicano. Cabe recordar que la Fed recortó su tasa el 31 de julio, situándola en un nivel de 2 a 2.25%.
  7. Debido a la desaceleración global varios bancos centrales han optado por recortar su tasa de interés y algunos de ellos inclusive tienen tasas de interés negativas.
  8. A México han entrado del 2010 a la fecha cerca de 300 mil millones de dólares en inversión extranjera de cartera debido al diferencial de tasas de interés con las principales economías del mundo, particularmente con Estados Unidos. 
  9. Puede decirse que el tipo de cambio no ha subido más debido al alto rendimiento que se paga en México, pero un mayor diferencial de tasa con Estados Unidos hace más vulnerable a la economía ante choques externos.
  10. En el último anuncio de política monetaria, uno de los cinco integrantes de la junta de gobierno votó a favor de recortar la tasa de interés.

En resumen, son más los factores a favor de recortar la tasa, pero la inflación tiene aún riesgos al alza. Como consecuencia se espera que Banxico decida mantener su tasa de interés sin cambio en el anuncio del 15 de agosto, pero es probable que la recorte antes de que termine el año, siempre y cuando no se incremente el riesgo soberano de México.

Gabriela Siller

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